Finančné riadenie holdingu

Sylabus predmetu

Tematické vymedzenie prednášok: 1. Úvod do predmetu Finančné riadenie holdingu. Definovanie podstaty holdingu a jeho fungovania. Základné finančné politiky holdingu. Princípy a nástroje, ktoré uplatňuje materský podnik pri riadení dcérskych podnikov na dosiahnutie stanovených cieľov. Organizačná štruktúra holdingu, ktorá je tvorená množinou prvkov a vzťahov medzi nimi. Základné ciele vzniku holdingu a výhody veľkých podnikov. Špecifikácia jednotlivých druhov holdingu podľa zamerania ich činnosti. Formy podnikových združení. 2. Správa a riadenie holding-u. Právna úprava holdingu. Predstavenstvo a štatutárne orgány a ich dohľad nad holdingom. Dividendová a reinvestičná politika. Audit a riziko. Existencia holdingových zoskupení a ich právne a ekonomické aspekty. Úprava podnikania holdingu v právnych predpisoch a to národných aj nadnárodných. Výpočet priamych a nepriamych podielov v podnikoch v skupine. Základná terminológia subjektov, práv a povinností jednotlivých podnikov v holdingu. Holding ako forma podnikania Európskej spoločnosti. Podnikové kombinácie, zlúčenie, splynutie, rozdelenie. Akvizícia podniku alebo jeho častí a vklad do podniku. Druhy akvizícií (metódy nadobudnutia, predaja) podniku. Fúzie podnikov. 3. Podnikové kombinácie. Štruktúry podnikových kombinácií po zlúčení, splynutí a rozdelení. Cezhraničné zlúčenie alebo splynutie. Skupina podnikov a ich kompetencie. Kombinácia a vzťahy podnikov v skupine na základe podielu hlasovacích práv (dcérska spoločnosť, spoločný podnik, pridružený podnik, rozhodujúci vplyv, spoločný vplyv a podstatný vplyv). Kompetencie materskej spoločnosti voči dcérskym spoločnostiam vymedzené v holdingovej zmluve. Z pohľadu finančného riadenia sú podstatné štruktúrované akvizície, Post-akvizičná akvizícia, Príprava na exit. 4. Finančné toky a transfery v holdingu. Riadenie tokov a transferov v holdingu, na základe ktorého vznikajú vnútroskupinové vzťahy. Centralizovaná treasury funkcia. Likvidné rezervy. Základné druhy tokov v holdingu (toky na základe výplaty dividend, úrokov , licenčných poplatkov, toky na základe transakcií s obchodnými podielmi, obchodných transakcií). Riadenie menového rizika. 5. Pravidlá a princípy transferového oceňovania v holdingu. Oceňovanie vzájomných obchodných vzťahov patrí k významným problémom v účtovnej a daňovej oblasti. Jeho význam najmä medzi vzájomne prepojenými spoločnosťami a je jedným z kľúčových problémov aj pri preverovaní základu dane správcom dane. Teoretické východiská metód transferového oceňovania. Praktické aplikácie metód transferového oceňovania (metód porovnávania cien a metód delenia zisku). Reziduálna analýza a analýzy porovnateľnosti. Povinná dokumentácia pri transferovom oceňovaní. 6. Konsolidácia podnikov v holdingu – výkonnostné riadenie a reporting. Povinnosť zostavenia konsolidovanej účtovnej závierky pre podniky v skupine. Medzinárodné štandardy pre finančné vykazovanie (IFRS) v holdingu. Zásady zostavovania konsolidovanej účtovnej závierky. Obsah výkazov konsolidovanej účtovnej závierky. Postup konsolidácie účtovnej závierky. Metódy konsolidácie účtovnej závierky (metóda úplnej konsolidácie, metóda podielovej konsolidácie, metóda vlastného imania). Metóda EVA (ekonomická pridaná hodnota). Metóda MVA (hodnota pridaná trhom). Economic profit (ekonomický zisk). Metóda CF ROI (výnosnosť investícií). Metóda CVA (peňažná pridaná hodnota). Metóda SVA (Pridaná hodnota pre akcionárov). Metóda RONA (Výnosnosť čistých aktív). Metóda NPV (Čistá súčasná hodnota). Model INFA (strom tvorby hodnoty). Systémy merania výkonnosti holdingu. Balanced scorecard ako systém merania výkonnosti holdingu. Model EFQM ako systém merania výkonnosti holdingu. Six Sigma ako systém merania výkonnosti holdingu. BI ako systém merania výkonnosti holdingu. 7. Daňové plánovanie v holdingu. Efektívna sadzba dane z príjmov aj jej výpočet. Možnosti optimalizácie príjmov. Medzinárodné daňové plánovanie. Zmluvy o zamedzení dvojitého zdanenia. Eliminácia agresívneho daňového plánovania. Režimy oslobodenia podielov (participation exeption), Zrážkové dane a ich optimalizácia, Ekonomická podstata (substance) z pohľadu daňového. Plánovanie exitovej dane. 8. Prístupy k finančnej analýze holdingu. Východiská finančnej analýzy v holdingu. Horizontálna a vertikálna analýza výkazov v holdingu. Analýza vzťahov majetku a zdrojov v holdingu. Pomerové finančné ukazovatele v holdingu. Predikcia finančnej situácie holdingu. Analýza vnútroholdingových transakcií. Analýza uplatňovania cien. Analýza využívania obchodného úveru. Analýza uplatňovania úrokov z vnútroholdingových pôžičiek. Pravidlá nízkej kapitalizácie. 9. Riadenie rizík Riziká, ktoré potrebuje holding pokryť sú: Finančné, Menové a úrokové, Riziko závislosti od kľúčových osôb, Právne a regulačné. Nástroje, ktoré má manažment holdingu k dispozícií poistenie, hedging, centrálne záruky atď. Nutnosť krízových plánov... 10. Kapitálová štruktúra a financovanie holdingu. (základný pilier) Finančná stratégia financovania holdingu. Štruktúra finančných zdrojov v holdingu. Interné zdroje financovania holdingu. Externé zdroje financovania holdingu. Náklady na kapitál holdingu. Optimalizácia vlastného kapitálu a dlhu. Špecifické formy financovania holdingu. Riadenie cash flow v holdingu (reálny cash pooling, fiktívny cash pooling). Dividendová politika v holdingu. Refinancovanie a divendová rekapitalizácia. 11. Finančné plánovanie v holdingu. Centralizované plánovanie (tvorba plánu zhora). Decentralizované plánovanie (tvorba plánu zdola). Strategické plánovanie v holdingu. Proces strategického plánovania holdingu. Proces finančného plánovania v holdingu. Metódy tvorby finančného plánu. Metódy finančného manažmentu. Tvorba finančných plánov dcérskych spoločností. Konsolidovaný finančný plán holdingu. Plánovanie kapitálovej štruktúry holdingu. 12. Ekonomická podstata (substance) – schránkové holdingy sú minulosťou Ekonomická podstata (substance) predstavuje skutočné hospodárske fungovanie spoločnosti – reálne rozhodovanie, riadenie, personálne a finančné kapacity v danej jurisdikcii. Nestačí formálne sídlo; rozhodujúca je realita výkonu funkcií. Kľúčové aspekty problematiky: Uplatnenie daňových výhod (participation exemption, zmluvy o zamedzení dvojitého zdanenia).Obrana proti GAAR, ATAD, CFC pravidlám. Minimalizácia rizika prekvalifikovania štruktúr. Akceptácia zo strany bánk, investorov a kupujúcich 13. Exit a nástupnícke plánovanie Finančné riadenie musí zachovať strategickú flexibilitu. V tejto stati by sme riešili formu predaja IPO, Strategický partnerstvo/predaj alebo Secondary buy out. Reinvstovanie príjmov alebo distribúcia ziskov. Prevzatie riadenia rodinou versus najatie profesionálneho manažmentu. Tematické vymedzenie cvičení: 1. Úvod do finančného riadenia holdingu – praktické východiská. Identifikácia holdingových štruktúr v praxi (národné a nadnárodné príklady). Analýza dôvodov vzniku holdingov a ich strategických cieľov. Porovnanie holdingovej štruktúry s inými formami podnikových združení. Návrh jednoduchej organizačnej štruktúry holdingu podľa zadania. Diskusia k výhodám a nevýhodám veľkých podnikových skupín. 2. Správa a riadenie holdingu – právne a finančné aspekty . Praktická aplikácia právnych foriem holdingu (národné vs. európske). Výpočet priamych a nepriamych majetkových a hlasovacích podielov. Prípadová štúdia k dividendovej a reinvestičnej politike holdingu. Analýza kompetencií predstavenstva a štatutárnych orgánov v skupine. Základné úlohy z oblasti podnikových kombinácií (zlúčenie, splynutie, rozdelenie). 3. Podnikové kombinácie a akvizície – finančný pohľad. Typológia podnikových kombinácií a ich štruktúra po realizácii. Rozlíšenie dcérskej, pridruženej spoločnosti a spoločného podniku. Praktické príklady rozhodujúceho, spoločného a podstatného vplyvu. Finančné aspekty štruktúrovaných akvizícií a post-akvizičného riadenia. Diskusia k príprave holdingu na exit z investície. 4. Finančné toky a treasury v holdingu. Mapovanie vnútroskupinových finančných tokov. Návrh modelu centralizovanej treasury funkcie. Príklady riadenia likvidity a likvidných rezerv v holdingu. Analýza dividendových, úrokových a licenčných tokov. Základy riadenia menového rizika na praktických príkladoch. 5. Transferové oceňovanie – výpočty a dokumentácia. Identifikácia závislých osôb a kontrolovaných transakcií. Aplikácia metód transferového oceňovania (CUP, TNMM, profit split). Reziduálna analýza a analýza porovnateľnosti na príkladoch. Praktická ukážka štruktúry transferovej dokumentácie. Riziká transferového oceňovania z pohľadu daňovej kontroly. 6. Konsolidácia a výkonnostné riadenie holdingu. Určenie povinnosti zostavenia konsolidovanej účtovnej závierky. Praktický postup konsolidácie (eliminácie, goodwill, menšinové podiely). Výber vhodnej metódy konsolidácie podľa typu vzťahu. Výpočty a interpretácia ukazovateľov EVA, MVA, CF ROI, RONA, NPV. Aplikácia Balanced Scorecard a BI nástrojov v riadení výkonnosti holdingu. 7. Daňové plánovanie v holdingových štruktúrach. Výpočet efektívnej sadzby dane v holdingovej skupine. Príklady využitia participation exemption a zmlúv o zamedzení dvojitého zdanenia. Optimalizácia zrážkových daní v rámci skupiny. Identifikácia rizík agresívneho daňového plánovania (GAAR, ATAD, CFC). Daňové aspekty plánovania exitu. 8. Finančná analýza holdingu. Horizontálna a vertikálna analýza konsolidovaných výkazov. Analýza kapitálovej a majetkovej štruktúry holdingu. Výpočet a interpretácia pomerových ukazovateľov. Analýza vnútroholdingových cien a úrokov. Pravidlá nízkej kapitalizácie – praktické príklady. 9. Riadenie rizík v holdingu. Identifikácia kľúčových rizík v holdingovej skupine. Návrh systému riadenia finančných, menových a úrokových rizík. Praktické využitie hedgingu, poistenia a centrálnych záruk. Tvorba základného krízového scenára pre holding. 10. Kapitálová štruktúra a financovanie holdingu. Analýza zdrojov financovania (interné vs. externé). Výpočet nákladov na kapitál (WACC) v holdingu. Optimalizácia pomeru vlastného kapitálu a dlhu. Praktické modely cash poolingu (reálny, fiktívny). Dividendová politika a dividendová rekapitalizácia. 11. Finančné plánovanie a rozpočtovanie. Centralizované vs. decentralizované plánovanie – porovnanie prístupov. Tvorba finančných plánov dcérskych spoločností. Konsolidácia finančných plánov holdingu. Plánovanie kapitálovej štruktúry a cash flow. Prepojenie strategického a finančného plánovania. 12. Ekonomická podstata (substance) holdingových štruktúr. Posúdenie reálnej ekonomickej podstaty modelových holdingov. Identifikácia rizík schránkových spoločností. Vplyv substance na daňové výhody a financovanie. Hodnotenie štruktúr z pohľadu bánk, investorov a audítorov. 13. Exit a nástupnícke plánovanie. Finančné porovnanie foriem exitu (IPO, strategický predaj, secondary buy-out). Príprava holdingu na exit z pohľadu finančného riadenia. Scenáre reinvestovania vs. distribúcie ziskov. Nástupnícke plánovanie v rodinných holdingoch. Úloha profesionálneho manažmentu po exite.